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Portugal deve estar tranquilo quanto à conta de controlo acordada com Bruxelas, sobretudo dada a flexibilidade nos gastos associados à defesa e energia, por um lado, e dada a performance positiva da economia nacional no contexto europeu de crescimento anémico e mais endividamento.

Na conferência de imprensa que serviu de apresentação da proposta de Orçamento do Estado para 2027 (OE2027), o ministro das Finanças sublinhou a trajetória positiva das contas públicas portuguesas, defendendo que a conta de controlo definida por Bruxelas tem sido cumprida.

“Cumprimos a conta controlo dada a flexibilidade da despesa de defesa e energia”, começou por afirmar. “Se excluirmos as medidas temporárias, que contam para a conta de controlo e não deviam contar, […] estaríamos num saldo da conta de controlo próximo de zero”, acrescentou, criticando a inclusão destas medidas para o indicador, dado que não fazem parte da despesa corrente primária.

Ainda assim, as previsões de Bruxelas diferem das do Governo neste capítulo. A Comissão antecipa um crescimento de 5,5% da despesa líquida, ou seja, acima do referencial de 1,32% definido para 2027, visão que não preocupa o Ministério.

“Não vejo razão nenhuma para que a conta de controlo seja uma preocupação”, argumentou Miranda Sarmento, lembrando a situação bastante benéfica das contas públicas portuguesas comparando com o resto da Europa. “Não me parece que a Comissão, com alguns países – que não vou nomear – com défices acima de 3%, outros até acima de 5%, com 10 países em procedimento por défice excessivo, não me parece que a Comissão vá estar muito preocupada com um país com uma dívida abaixo de 85% e superavit”, rebateu.

O índice PSI contrariou a tendência global e encerrou a sessão desta quinta-feira com uma valorização de 0,15%, fixando-se nos 9.347,56 pontos. A praça lisboeta foi impulsionada pelo forte desempenho do setor energético, com a Galp Energia a liderar os ganhos ao subir 3,51% para 22,69 euros, beneficiando diretamente da escalada dos preços do petróleo nos mercados internacionais. A acompanhar a tendência positiva, a Jerónimo Martins avançou 2,43% para 17,27 euros, a Semapa valorizou 1,80% para 19,24 euros e a Sonae registou um acréscimo de 1,46% para 2,09 euros.

Em contraciclo, o BCP foi o título mais penalizado do índice ao recuar 2,41% para 1,135 euros, arrastado pela pressão negativa que o setor bancário francês exerceu sobre as restantes praças europeias.

A EDP Renováveis perdeu 1,85% para 12,17 euros, a Mota-Engil cedeu 1,63% para 4,586 euros e os CTT desvalorizaram 1,38% para 5,72 euros.

A nível europeu, o sentimento foi de forte aversão ao risco. O EuroStoxx 50 caiu 0,87% para 6.126,73 pontos, enquanto o índice pan-europeu Stoxx 600 recuou 0,75%. O DAX alemão foi o índice mais castigado entre as principais economias, ao afundar 1,18% para 24.806,97 pontos. O FTSE MIB italiano perdeu 1,35% para 49.297,88 pontos e o IBEX espanhol desvalorizou 0,99% para 18.929 pontos. Em quedas mais moderadas, o CAC 40 francês caiu 0,51% para 7.729,69 pontos e o FTSE 100 britânico encerrou com uma perda de 0,16% para 10.441,60 pontos.

O mercado de matérias-primas continua a ser um dos principais focos de tensão, com o petróleo a registar fortes subidas. O Brent do Mar do Norte avançou 3,52% para 103,73 dólares por barril, enquanto o WTI subiu 2,85% para 90,80 dólares. Este aumento alimenta os receios de que as pressões inflacionistas persistam, obrigando os bancos centrais a manter ou intensificar o aperto monetário.

Nos mercados obrigacionistas, as yields continuam a subir, com a taxa das Bunds alemãs a 10 anos a fixar-se em 3,49%, um acréscimo de 1,92 pontos base. Em Portugal, a yield das obrigações a 10 anos situou-se em 3,98%, subindo 0,09 pontos base.

No seu comentário de fecho de mercados, o Millennium Investment Banking sublinhou que a sessão foi globalmente negativa para as ações europeias, com os preços do petróleo a subirem mais de 5% e a agravarem os receios inflacionistas. A instituição destacou que as yields soberanas continuam a subir, com França no epicentro das preocupações devido ao seu elevado défice e à necessidade de medidas drásticas para a sua redução.

Nos Estados Unidos, a taxa dos 10 anos atinge os 5,3%, o valor mais elevado em mais de duas décadas, o que preocupa o mercado relativamente aos elevados custos de financiamento para suportar investidores em inteligência artificial.

O BCP notou ainda que o PSI conseguiu contrariar o exterior à boleia da valorização da Galp e de títulos como Jerónimo Martins, Semapa e Sonae, enquanto o BCP foi arrastado pela pressão francesa sobre o setor.

O contexto macroeconómico e geopolítico permanece altamente volátil, num dia em que o Secretário de Estado norte-americano, Marco Rubio, se encontra em Lisboa para uma série de reuniões diplomáticas e económicas com homólogos europeus. A visita de Marco Rubio à capital portuguesa ocorre num momento de particular sensibilidade para as relações transatlânticas e para a coordenação de políticas monetárias e energéticas, com os investidores atentos a quaisquer sinais sobre o impacto das tensões comerciais e geopolíticas na inflação e no crescimento económico da região.

Na conferência de imprensa o secretário de Estado dos EUA alertou que “a guerra na Ucrânia é um conflito extremamente perigoso porque parece ter chegado a um impasse. Os impasses só terminam de duas formas. Uma delas é através de uma solução negociada. A outra forma de terminar um impasse é a escalada. Isso é muito perigoso. A escalada pode rapidamente transformar o que é uma guerra entre dois países num conflito regional muito mais vasto e perigoso”.

Na proposta orçamental entregue na Assembleia da República esta quinta-feira, 8 de outubro, o Governo prevê uma despesa consolidada para a Defesa em 2027 de 3.798,8 milhões de euros. A despesa efetiva consolidada fixa-se nos 3.793,3 milhões de euros, expurgado o efeito do Plano de Recuperação e Resiliência (PRR).

O valor é próximo do Orçamento de Estado de 2026,  que teve 3.771,9 milhões de euros, bem como da estimativa de execução até dezembro, que se situa nos 3.863,4 milhões, com verbas do Plano de Recuperação e Resiliência (PRR).

Na proposta orçamental para o próximo ano, o Governo faz duas comparações da evolução da despesa com esta área de soberania entre 2026 e 2027: uma que inclui a despesa prevista para este ano com as verbas do PRR e outra sem contabilizar esse financiamento, que não se repetirá em 2027

Sem as verbas do PRR, a estimativa de gastos em Defesa até ao final deste ano é de 3.747 milhões. Comparando com este valor, o Governo refere que a despesa com Defesa em 2027 aumenta ligeiramente, em 51,8 milhões (1,4%). Contabilizando as verbas do PRR em 2026, a despesa com Defesa no próximo ano desce 1,8%.

O Governo especifica que a tabela apresentada não inclui “o valor da estimativa 2026 e o orçamento para o ano de 2027 do instrumento Ação para a Segurança da Europa (SAFE)”, empréstimos europeus a executar até 2030 que ascendem aos 5,8 mil milhões de euros.

No que toca à Lei de Programação Militar (LPM),  que será revista em breve pelo parlamento, o executivo prevê gastar, em 2027, 524,3 milhões de euros, menos 44,2 % face à estimativa de investimento até ao final deste ano (939 milhões).

Este valor, contudo, supera em 374,6 milhões de euros a dotação inicialmente prevista para a LPM no Orçamento do Estado para 2026, ou seja, o Governo prevê investir mais no âmbito desta lei do que inicialmente.

O executivo aumenta as verbas destinadas às Forças Nacionais Destacadas (FND) para 162 milhões, e no que toca à Lei de Infraestruturas Militares (LIM), que também será revista, o valor para 2027 previsto regista um ligeiro reforço para 23,8 milhões.

Na despesa total consolidada, o relatório do OE destaca os gastos com o pessoal, que representam 40,5%, as aquisições de bens e serviços, que são 24,7%, e o investimento, com 22,5%.

A dotação prevista para investimento, que diminui face ao ano passado, representa 855,9 milhões de euros, sendo a sua maioria enquadrada no âmbito da Lei de Programação Militar, com a aquisição de aeronaves KC-390, a construção de navios de patrulha oceânica, a “sustentação logística e técnica da capacidade submarina” ou a modernização das fragatas classe Vasco da Gama.

Neste âmbito está ainda prevista a aquisição dos helicópteros de apoio, proteção e evacuação, das aeronaves A-29N Super Tucano, a modernização da frota de P-3C CUP+, bem como a aquisição de aviões anfíbios pesados e manutenção dos helicópteros bombardeiros ligeiros e médios no âmbito do Dispositivo Especial de Combate a Incêndios Rurais (DECIR).

No relatório apresentado, o Governo considera “preponderante a opção em torno da substituição da frota de caças F-16 da Força Aérea Portuguesa”, que está a ser disputada entre os norte-americanos da Lockheed Martin (que produzem os F-35 Lightning II), os suecos da Saab (Gripen E), o consórcio europeu que inclui a Airbus (caças Eurofighters Typhoon) e os franceses da Dassault Aviation (Rafale).

No relatório do Orçamento de Estado para 2027, documento que explica as opções orçamentais do Governo de Luís Montenegro, o crescimento no investimento para a Defesa Nacional é explicado pela conjuntura geoestratégica internacional, que tem sido “marcada por conflitos na periferia europeia e pelo reforço da arquitetura de segurança euro-atlântica” – nomeadamente a guerra na Ucrânia e o conflito entre os Estados Unidos, Israel contra o Irão.

No que toca a encargos com saúde, regista-se um ligeiro decréscimo face ao ano passado, com uma despesa prevista de 21,8 milhões, e para pensões e reformas o executivo orçamenta 136,9 milhões, um ligeiro aumento.

A proposta de Orçamento do Estado para 2027 (OE2027) não contempla qualquer referência a dividendos do Banco de Portugal. Pelo quarto ano consecutivo, o banco central não distribuirá lucros ao Estado, situação atribuída ao ambiente de taxas de juro elevadas que continua a pressionar os balanços dos bancos centrais da zona euro.

O Governo estima em 842 milhões de euros o valor a receber em dividendos da CGD em 2027. O encaixe, previsto num mapa da proposta de Orçamento do Estado para 2027, é inferior ao recorde de 1,25 mil milhões de euros recebido neste ano (e que, líquidos de IRC, representaram 987 milhões de euros,  distribuídos no final de junho).

O Governo estima receber, até ao final de 2026, um total líquido de 1.022 milhões de euros em dividendos das várias participações que detém.

A rubrica de dividendos e participações em lucros de sociedades não financeiras regista uma estimativa de receita mais moderada para 2027.

Para 2027, as estimativas apontam para uma contribuição significativa da CGD, que continuará a representar a esmagadora maioria dos dividendos previstos. A Parpública aparece com uma previsão de cerca de 32,2 milhões de euros, a que se juntam valores menores de outras empresas públicas (APDL, Climaespaço, IHRU e Parques de Sintra – Monte da Lua).

O Estado detém, direta ou indiretamente (através da Parpública), participações em empresas como a TAP, a Navigator e a Galp, entre outras.

A estrela mais recente da carteira é a REN: em 2026 o Estado comprou uma posição de 13,7% à Pontegadea Inversiones (de Amancio Ortega) por cerca de 380 a 389,8 milhões de euros, tornando-se o segundo maior acionista da gestora das redes elétricas e de gás nacionais.

A previsão de receita efetiva não fiscal para 2027 cifra-se em 24.736,2 milhões de euros (25,7% da receita efetiva total). Além dos dividendos, destacam-se as comparticipações para a CGA, as taxas, multas e outras penalidades (incluindo taxas de justiça e registo, propinas, portagens da Infraestruturas de Portugal e taxas ambientais).

O parecer do Conselho de Finanças Públicas (CFP), divulgado a 7 de outubro, não põe em causa o cenário macroeconómico apresentado pelo Governo. Mas a sua leitura dos números deixa uma margem de segurança mais estreita para 2027 do que a taxa de crescimento de 2,1% poderia sugerir. O Conselho considera que os riscos para o crescimento real têm um enviesamento descendente, ao mesmo tempo que identifica uma potencial subestimação da inflação em 2026 e 2027.

Crescimento de 2,1% coloca a fasquia alta para 2027

A economia portuguesa deverá crescer 2,3% em 2026 e 2,1% em 2027. Para o CFP, os 2,3% deste ano têm elevada probabilidade de se concretizar. Mesmo que a economia não cresça na segunda metade de 2026, o efeito de transporte estatístico resultante do desempenho da primeira metade permitiria ainda assim chegar a um crescimento anual próximo de 2,1%. Para atingir os 2,3% previstos pelo Governo, seria necessário um crescimento de cerca de 1,0% no segundo semestre, equivalente a aproximadamente 0,3% em cada trimestre.

O problema surge sobretudo quando se olha para 2027. Os 2,1% previstos pelo Governo são a taxa de crescimento mais elevada entre as instituições de referência consideradas pelo CFP. A média situa-se em cerca de 1,8%, com o Fundo Monetário Internacional a apontar para 1,6% e a Comissão Europeia, o Banco de Portugal e o próprio CFP para 1,8%.

Para atingir os 2,1%, a economia terá de acelerar. O crescimento intra-anual previsto para 2027 é de 1,6%, depois de 1,7% em 2026 e de 1,3% em 2025. O cenário implica um crescimento médio de cerca de 0,6% por trimestre ao longo de 2027, aproximadamente o dobro do ritmo implícito para a segunda metade de 2026, de cerca de 0,3% por trimestre, e acima do crescimento trimestral médio de 0,5% registado em 2025.

O CFP considera, por isso, que a previsão de 2,1% para 2027 está no limite superior do intervalo de confiança de 30%. A exigência não está apenas no ritmo de crescimento, mas também na forma como esse crescimento terá de ser obtido.

Fim do PRR deixa investimento mais dependente das empresas

O fim do Plano de Recuperação e Resiliência é uma das alterações mais importantes. O CFP assinala que, a nível interno, o término do PRR tornará o crescimento do investimento mais dependente da componente privada. O investimento deverá crescer 5,7% em 2026, mas apenas 2,0% em 2027. Por detrás desta desaceleração global estão movimentos muito diferentes: o investimento público deverá cair 32,5%, enquanto o investimento privado deverá aumentar 10,4% em termos reais.

A previsão de 2,0% para o investimento total em 2027 fica ligeiramente acima do limite superior de 1,9% do intervalo de confiança de 30% calculado pelo CFP. No conjunto de 2026 e 2027, o investimento deverá crescer 7,8%, contra 6,5% na média das previsões de referência.

A diferença é particularmente expressiva no investimento privado. Para 2027, o Governo prevê um crescimento de 10,4%, enquanto a média das instituições de referência é de 4,9%. No investimento público, a previsão é de uma queda de 32,5%, contra uma redução média de 18,6% nas restantes previsões.

O CFP admite que possam surgir grandes projetos de investimento em áreas como centros de dados, infraestruturas de inteligência artificial e investimento associado à frota da TAP. Mas alerta que esses projetos podem ter um conteúdo importado significativo, limitando o impacto direto sobre o PIB português.

Também o consumo privado perde força no cenário do Governo. Depois de crescer 3,1% em 2026, deverá avançar 2,1% em 2027. O rendimento disponível das famílias deverá aumentar 5,6% este ano e 4,8% no próximo, enquanto a taxa de poupança sobe ligeiramente, de 11,8% para 11,9%. Para estas variáveis, o CFP considera que as previsões estão próximas das restantes previsões de referência.

Nas exportações, o Governo prevê um crescimento de 3,5% em 2026 e de 3,1% em 2027. O aumento acumulado nos dois anos será de 6,7%, acima dos 5,1% da média das previsões de referência. Ainda assim, o CFP chama a atenção para a possibilidade de Portugal não beneficiar plenamente do crescimento do comércio mundial associado à inteligência artificial e aos semicondutores, devido à reduzida especialização da economia portuguesa nestas áreas.

Emprego e salários sustentam o cenário do Governo

O mercado de trabalho é outro dos pilares do cenário oficial. O emprego deverá aumentar 1,7% em 2026 e 1,4% em 2027, enquanto a taxa de desemprego deverá passar de 5,8% para 5,7%. A previsão de crescimento do emprego em 2027 é a mais elevada entre as instituições de referência, cuja média é de 0,9%.

No conjunto de 2026 e 2027, o emprego deverá crescer 3,1%, contra 2,4% na média das previsões de referência, uma diferença de cerca de 32%. Para sustentar este crescimento, a população ativa deverá aumentar 1,3% em 2027, enquanto a população em idade ativa deverá crescer apenas 0,6%.

O CFP chama a atenção para a dimensão deste esforço num mercado de trabalho em que a reserva de população inativa diminuiu cerca de 200 mil pessoas desde o final de 2021. A continuação do crescimento do emprego dependerá, assim, de fluxos migratórios positivos e de novos aumentos da participação no mercado de trabalho.

Os salários constituem outro elemento de pressão. A remuneração média deverá crescer 4,7% em 2026 e 4,5% em 2027, sendo os 4,5% previstos para o próximo ano superiores aos 3,9% da média das previsões de referência. A previsão de crescimento dos salários é, segundo o CFP, a mais elevada entre as instituições consideradas.

Ao mesmo tempo, a produtividade deverá crescer apenas 0,6% em 2026 e 0,7% em 2027, abaixo da média de 0,9% das instituições de referência. Os custos unitários do trabalho deverão aumentar 3,8%, enquanto a produtividade cresce 0,7%. Em termos reais, os custos unitários do trabalho deverão aumentar cerca de 1,4%, contra 0,6% na média das previsões de referência.

Para o CFP, esta combinação poderá pressionar as margens das empresas. O Conselho identifica também riscos acrescidos para as receitas fiscais e contributivas associadas à evolução dos salários, uma vez que a previsão de crescimento das remunerações é superior à assumida pelas restantes instituições.

Inflação de 2,9% em 2026 é “pouco provável”

É, no entanto, na inflação que surge um dos alertas mais fortes do parecer. O Governo prevê uma inflação medida pelo Índice Harmonizado de Preços no Consumidor de 2,9% em 2026 e de 2,3% em 2027. O CFP considera “pouco provável” a concretização dos 2,9% em 2026 e, nas suas principais considerações, assinala uma potencial subestimação da inflação tanto em 2026 como em 2027.

Para que a inflação anual fique nos 2,9% em 2026, seria necessário que os preços da energia recuassem cerca de 7% entre setembro e dezembro. No caso do petróleo, isso implicaria uma queda acumulada superior a 20%.

O exercício realizado pelo CFP reforça a dimensão do risco. Em 20 cenários históricos analisados, apenas dois produziram uma inflação igual ou inferior a 2,9%. O Conselho estima, com base nesse exercício, uma probabilidade de concretização da previsão entre 12% e 25%.

Para 2027, a previsão de 2,3% também fica abaixo da média das instituições de referência. Ao mesmo tempo, o Governo assume um preço médio do Brent de 86,1 dólares por barril, acima dos cerca de 79,2 dólares considerados, em média, pelas instituições de referência. Para 2026, a previsão do Governo é de 92,6 dólares por barril. O valor previsto para 2027 permanece 26% acima da média de 2025.

É esta combinação que leva o CFP a identificar um risco de subestimação da inflação também em 2027. Ou seja, o problema identificado pelo Conselho não se limita à possibilidade de a previsão de 2026 falhar: existe igualmente o risco de os preços crescerem mais do que os 2,3% previstos pelo Governo no próximo ano.

Petróleo e BCE podem agravar os riscos

Entre os riscos externos, o CFP destaca o regresso das operações militares no Golfo Pérsico, o aumento do preço do petróleo e dos produtos refinados e a orientação mais restritiva da política monetária do Banco Central Europeu. Estes fatores poderão afetar a economia já na segunda metade de 2026 e, através do efeito de transporte, condicionar também o crescimento de 2027.

Num cenário adverso elaborado pelo CFP, em que o petróleo ultrapasse os 100 dólares por barril no quarto trimestre de 2026, o crescimento do PIB seria 0,1 pontos percentuais inferior ao previsto em 2026 e 0,6 pontos abaixo do cenário central em 2027.

“O CFP identifica esta orientação mais restritiva da política monetária como um dos riscos para o cenário económico, num momento em que o crescimento de 2027 depende precisamente de uma maior participação do investimento privado.”

Na composição do crescimento, a procura interna deverá contribuir com 3,5 pontos percentuais em 2026 e 2,1 pontos em 2027. O contributo das exportações líquidas passa de -1,2 pontos este ano para 0,1 pontos no próximo. As importações deverão crescer 6,0% em 2026 e 2,8% em 2027, enquanto o consumo público deverá aumentar 1,7% este ano e 1,2% no próximo.

O CFP calcula ainda que, dentro do crescimento intra-anual de 2027, as exportações deverão aumentar 2,7%, enquanto o consumo privado deverá crescer 1,5%, o consumo público 0,8% e o investimento 1,8%.

O crescimento potencial deverá situar-se em 2,3% em 2026 e 2,1% em 2027, enquanto o hiato do produto permanece em 0,2% nos dois anos. A procura externa dirigida à economia portuguesa deverá crescer 2,7% este ano e 3,2% em 2027.

No lado nominal, o PIB deverá crescer 5,5% em 2026 e 4,6% em 2027. A previsão para 2027 encontra-se dentro do intervalo das previsões independentes analisadas pelo CFP, uma vez que o crescimento real mais elevado previsto pelo Governo é compensado por uma inflação mais baixa.

CFP valida cenário, mas vê riscos descendentes para o crescimento

No conjunto, o CFP endossa as previsões macroeconómicas apresentadas pelo Governo, considerando que estas cumprem o requisito legal de assentarem no cenário mais provável ou num cenário suficientemente prudente. Mas o endosso não elimina os riscos identificados no parecer.

Pelo contrário. Nas suas principais considerações, o Conselho sublinha que os 2,1% de crescimento real previstos para 2027 constituem a previsão mais elevada entre as instituições de referência e se encontram no limite superior do intervalo de confiança de 30%. A previsão de emprego, de 1,4%, é igualmente a mais elevada e está no limite superior desse intervalo. A previsão para a remuneração média, de 4,5%, também supera as das instituições de referência.

Do outro lado, o CFP considera “pouco provável” a inflação de 2,9% prevista para 2026 e identifica uma potencial subestimação da inflação tanto em 2026 como em 2027.

A fotografia deixada pelo parecer é, assim, de um cenário que o Conselho considera suficientemente plausível para ser validado, mas que assenta em várias hipóteses exigentes. Em 2027, Portugal terá de acelerar o ritmo de crescimento, num momento em que termina o impulso do PRR e o investimento passa a depender mais do sector privado. Ao mesmo tempo, o cenário pressupõe um forte crescimento do emprego e dos salários, apesar de ganhos de produtividade mais modestos.

E há um segundo risco, do lado dos preços. O petróleo, os produtos refinados, a evolução das operações militares no Golfo Pérsico e uma orientação mais restritiva da política monetária do BCE podem colocar pressão sobre a inflação. É por isso que, para o CFP, a principal fragilidade do cenário não está apenas na possibilidade de o crescimento ficar aquém dos 2,1% previstos para 2027. Está também na possibilidade de a inflação ficar acima dos valores inscritos pelo Governo para 2026 e 2027.

A despesa estrutural do Estado está “perfeitamente controlada”, garante o ministro das Finanças, lembrando que o indicador nominal está fortemente influenciado pelo efeito do Plano de Recuperação e Resiliência (PRR), que levou a um disparo em várias categorias de gastos. Como tal, o país está mais preparado para fazer frente a possíveis choques externos e perturbações nos mercados, continuou Joaquim Miranda Sarmento.

Na apresentação da proposta de Orçamento do Estado para 2027 (OE2027), o ministro das Finanças aproveitou para relembrar o peso que tem na despesa nominal os gastos associados ao PRR, nomeadamente as despesas de capital, bem como as medidas temporárias relacionadas com bónus aos pensionistas ou apoio à Ucrânia.

Assim, Miranda Sarmento ressalvou que “devemos olhar para a despesa corrente primária […], mas retirando um conjunto de medidas temporárias”, o que mostra que, “entre 2024 e 2026, a despesa estrutural cresceu ao nível do PIB nominal”. A título de destaque, há um aumento de 8 mil milhões de euros nas despesas de investimento neste período, levando a que esta categoria dispare de 10 mil milhões para 18 mil milhões de euros.

Portanto, a despesa corrente primária “está perfeitamente controlada”, resumiu.

“Não podemos olhar para a despesa nominal porque está muito influenciada pelas despesas do PRR”, reforçou, rejeitando tecer considerações sobre o mérito do desenho do Plano, lembrando que tal foi da responsabilidade de Executivos anteriores.

Por outro lado, o país tem tido nos últimos anos “saldos orçamentais consistentemente acima de 1%”, se excluindo medidas temporárias, o que confere maior robustez e preparação perante possíveis crises futuras e perturbações nos mercados.

Miranda Sarmento falou numa “posição orçamental muito robusta que nos permitirá, um dia em que haja uma situação internacional mais adversa ou uma crise, […] o país ser capaz de aguentar esse choque externo de forma mais robusta”. Em concreto, Portugal mostra agora um saldo orçamental real positivo de 1%, quando na altura da bolha ‘dot-com’ ou na crise das dívidas soberanas tinha um défice real acima de 4%.