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Paulo Macedo, CEO da Caixa Geral de Depósitos abriu o Encontro Fora da Caixa, que se realizou nos Açores, em Ponta Delgada, a falar das crises, da incerteza e da geopolítica.

O encontro foi subordinado ao tema “Quando a cultura gera valor”. Mas Paulo Macedo escolheu falar sobre competitividade num mundo em mudança.

“Se estamos à espera de tempos calmos, ou que volte a ser como era, para começar a investir, então nunca mais investimos na vida. Porque nada voltará a ser como era, designadamente em termos de certezas”, disse o banqueiro.

Começou por apresentar três metáforas usadas na gestão de riscos e na análise de eventos inesperados (ou de grande impacto). “De riscos sinalizados a eventos concretos”, ou seja riscos que já são conhecidos ou sinalizados se transformam (ou não) em eventos reais.

A primeira é o Black Elephant (Elefante Negro) que designa eventos raros, ou seja, “extremely likely and widely predicted events, but usually ignored by society”. São eventos muito prováveis e amplamente previstos, mas que a sociedade (ou as organizações) prefere ignorar — como o “elefante na sala”. Exemplos clássicos  são as mudanças climáticas, pandemias anunciadas, crises demográficas ou riscos geopolíticos óbvios que toda a gente vê mas ninguém quer confrontar. Quando finalmente acontecem, as pessoas fingem que foram uma surpresa, quando na verdade já eram previsíveis. Paulo Macedo situa aqui a crise da pandemia Covid e o shutdown da economia.

Depois há o Black Swan (Cisne Negro). Este é o conceito mais famoso, popularizado por Nassim Nicholas Taleb, e designa “events entirely outside and far beyond our observations”. Ou seja, são eventos extremamente raros, imprevisíveis com base no conhecimento anterior e que têm impacto enorme. Depois de acontecerem, as pessoas tentam racionalizá-los como se fossem óbvios. Exemplo é a crise financeira de 2008, o 11 de Setembro ou ainda o início da pandemia de Covid-19.

Por fim a Black Jellyfish (Água-viva Negra), que designa “things we think we know and understand, but which turn out to be more complex than expected”. Ou seja, são situações que pensamos conhecer e controlar, mas que se revelam muito mais complexas, interligadas e imprevisíveis do que imaginávamos.  Representa riscos “normais” que, por feedback positivo ou interligações sistémicas, se transformam em algo muito maior e mais complicado. Paulo Macedo situou o caso da guerra do Irão com os Estados Unidos aqui.

“Temos de estar mais preparados para o inesperado”, defendeu o CEO.

Escolheu abordar três “revoluções em curso”. A Inteligência Artificia, mas também o que chama de “ascensão do iliberalismo, mais países com traços de autocracia”. Por fim, e em terceiro lugar, o fim da hegemonia americana, e a ascensão da China.

O presidente executivo da Caixa Geral de Depósitos, Paulo Macedo, defendeu que o mundo atravessa “três revoluções em curso” e que a Europa, se nada mudar, vai divergir ainda mais dos Estados Unidos em produtividade. A intervenção decorreu nos Açores, numa conferência com empresários e com o presidente do Governo Regional.

Três revoluções

Para o gestor, as três transformações são a inteligência artificial (IA), a ascensão do iliberalismo, com “mais países com traços de autocracia”, e o fim da hegemonia americana, a par da ascensão da China. Lembrou que a receção do Presidente dos EUA ao Presidente chinês foi lida pela imprensa chinesa como o reconhecimento de Xi Jinping como líder de uma potência ao nível dos Estados Unidos, algo inédito.

O CEO da CGD diz ainda que há uma mudança de políticas da administração norte-americana que, na sua opinião, lança “bastante incerteza” sobre alianças e posicionamentos.

Sobre o Mercosul, Paulo Macedo sublinhou que uma das questões mais importantes para a União Europeia é o seu funcionamento efetivo: o acordo já foi concretizado e assinado, e o que importa agora é pô-lo em prática, o que “pode ter um impacto muito relevante”.

Paulo Macedo apontou que a China é o maior produtor industrial e o maior parceiro comercial do Sul global, o que explica o interesse nas rotas e nos portos e a importância estratégica do Ártico, do Canadá e da Gronelândia. Traçou um paralelo com os anos 20 do século passado, também marcados por uma revolução tecnológica, pelo crescimento das autocracias e por um império a tentar defender-se, e disse esperar que “não tenha as mesmas consequências”. Notou ainda que a Europa não consta da noção de Ocidente nos documentos de segurança dos EUA.

Europa investe menos e regula mais

Na IA, o banqueiro sublinhou o paradoxo de os Estados Unidos e a China investirem mais do que a Europa, que é, em contrapartida, quem tem mais regulação. Defendeu que o fosso de produtividade entre Portugal e a Europa, e entre esta e os EUA, não se está a fechar, e que, sem implementação do relatório Draghi, as projeções apontam para divergência.

O plano Draghi estava concretizado em cerca de 11% há seis meses e, num cenário otimista, estará hoje nos 15%. Paulo Macedo considerou que a questão central é onde concentrar a atenção: na regulação ou no financiamento efetivo do plano.

Quanto à banca, entende que deve continuar a ser um setor regulado, mas “bastante mais simples”, uma posição que disse já ter sido assumida pelo BCE e pela Comissão Europeia. Pede-se simplificação, não desregulamentação.

Empresas com tesouraria, mas dependentes da banca

O CEO da CGD descreveu um tecido empresarial português com crescente autonomia financeira e muita tesouraria, embora com poucos capitais próprios, o que considera estrutural. As empresas, disse, aguardam os investimentos certos, e os bancos têm vontade de financiar.

Portugal continua muito dependente do crédito bancário, em contraste com os EUA, onde pesam mais a dívida cotada, o capital, o crédito privado, o private equity e o venture capital. Paulo Macedo defendeu um mercado de capitais mais desenvolvido, ainda que isso signifique menos negócio para os bancos, por permitir expansão e partilha de risco. Notou que as startups europeias, incluindo as portuguesas, tendem a rumar aos EUA a partir de certa fase.

Sobre o investimento, afirmou que o público tem funcionado muitas vezes como “variável de ajuste” para o défice e que o privado não cresce como seria desejável.

Paulo Macedo afirmou que as empresas portuguesas precisam de maior escala. Disse que todos os países europeus têm muitas PME e que são saudáveis, como na Alemanha e em França, e também em Portugal. O que, na sua opinião, está errado na economia portuguesa não são as PME, mas as grandes empresas, que não existem em número suficiente.

IA: todos a favor, poucos sabem quantificar

Os gestores têm a IA na agenda e “toda a gente é a favor”, mas ninguém sabe bem porquê, e os ganhos não aparecem nas projeções trianuais das empresas. Há quem aponte 12 a 18 meses para se verem os efeitos, mas continua a ser “muito difícil de quantificar”. Referiu ainda que alguns grupos internacionais já criaram a figura de Chief Geopolitical Officer, algo que considera fazer sentido para evitar que a gestão não detete oportunidades e riscos.

Demografia, cadeias de abastecimento e clima

Paulo Macedo lembrou que Portugal e Itália têm metade da população com mais de 50 anos, que a China perderá várias centenas de milhões de pessoas e que África é o único continente que substituirá a sua população, com metade das crianças a nascer ali até ao fim do século.

“Metade das crianças que vão nascer até ao fim do século vão nascer em África”, disse. A imigração é, por isso, a resposta de curto prazo, já que outras políticas demoram 30 a 40 anos a produzir efeitos. A falta de mão de obra, qualificada e não qualificada, é um obstáculo à expansão das empresas, incluindo nos Açores.

Disse ainda que as empresas já mudaram três vezes de cadeias de abastecimento desde a pandemia (Covid, guerra na Ucrânia e agora a questão do petróleo), passando do just-in-time para o just-in-case e a procurar nearshoring e frontshoring.

A China, acrescentou, já não é procurada apenas por ser mais barata, mas muitas vezes por ser mais inovadora.

Economia do mar e cultura nos Açores

Para os Açores, destacou a economia do mar, notando que mais de metade do peixe consumido no mundo provém de aquacultura, um mercado de mais de 500 mil milhões de dólares, concentrado em poucos países (cinco produzem cerca de 70%, “se não me engano”).

Portugal, um dos maiores consumidores de peixe do mundo, tem aqui uma oportunidade, que dependerá da evolução das alterações climáticas e da sustentabilidade dos recursos. Referiu também o potencial da cultura e da valorização do território, com os exemplos de Angra, São Miguel e do Pico.

O euro recuperou na sessão desta terça-feira, 6 de outubro, e voltou a subir, ainda que se mantenha no patamar dos 1,12 dólares, influenciado pelo alívio dos juros das dívidas soberanas.

Pelas 18:00 (hora de Lisboa), a moeda única seguia a negociar a 1,1257 dólares, face aos 1,1203 dólares de segunda-feira.

O euro avançou face à libra e ao iene.

O Banco Central Europeu (BCE) fixou hoje o câmbio de referência do euro em 1,1269 dólares.

Os juros da dívida dos EUA a dez anos desciam hoje para 5,287%, enquanto os da dívida da Alemanha também a dez anos baixavam para 3,439%.

Também o prémio de risco da dívida francesa recuou, depois de Marine Le Pen, candidata da extrema-direita à Presidência francesa, ter apresentado um plano orçamental que prevê reduzir o défice público para menos de 3% do produto interno bruto (PIB) até 2032.

Por outro lado, as novas encomendas à indústria transformadora da Alemanha aumentaram 2,7% em agosto face ao mesmo mês de 2025 e diminuíram 10,6% face ao mês anterior.

Num comunicado hoje divulgado, a agência federal de estatística alemã (Destatis) precisou que o recuo de agosto foi o maior mensal desde janeiro e pôs fim a três meses consecutivos de aumentos.

O partido separatista Parti Québécois (PQ) venceu as eleições provinciais no Quebec, realizadas esta segunda-feira, 5 de outubro, mas não obteve lugares suficientes para governar sozinho. O resultado faz o partido de Paul St-Pierre Plamondon regressar ao poder pela primeira vez em mais de uma década, mas nega-lhe a maioria que procurava e forçando os separatistas a depender de partidos da oposição.

A vitória do PQ pode dificultar a tarefa do primeiro-ministro Mark Carney, de manter a unidade nacional contra o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump. Carney, que enfatizou a necessidade de uma frente unida para lidar com as tarifas de Trump, tem agora de trabalhar com um primeiro-ministro do Quebec determinado a fragmentar o Canadá.

O PQ deve conseguir 60 lugares, um pouco atrás dos 64 necessários para a maioria na Assembleia Nacional do Quebec, composta por 127 membros. Um governo minoritário significa que o PQ precisará do apoio de parlamentares da oposição. O resultado, que a imprensa local anuncia como esperado, refletiu o cansaço dos eleitores com o governo de centro-direita da coligação Avenir Quebec, no poder desde 2018.

Uma das propostas do partido é precisamente a de realizar mais um referendo sobre a independência face ao Canadá. O PQ realizou referendos em 1980 e 1995, onde o ‘não’ à separação ganhou. Segundo a imprensa canadiana, o apoio à ideia de romper com o Canadá está em 30%, próximo de mínimos históricos.

Mas Plamondon, dada a incerteza política e os danos económicos causados ​​pelas tarifas, afirma que não convocará outro referendo até que Trump deixe a Casa Branca e que que trabalhará com o governo central sempre que isso for do interesse de Quebec. Carney disse, comentando os resultados, que trabalharia com quem quer que a região do Quebec escolhesse como seu próximo primeiro-ministro.

O Banco Mundial reviu em alta a previsão de crescimento da economia angolana para este ano, para 4,5%, enquanto a inflação em Moçambique deverá subir de 4,4% para 7,5%, segundo um relatório divulgado esta terça-feira, 6 de outubro.

No relatório Atualização Económica de África de outubro, o Banco Mundial prevê que o crescimento da África Subsaariana passe de 4,1% em 2025 para 4,3% em 2026, uma revisão em alta de 0,3 pontos percentuais face à edição de abril, com as previsões revistas em alta para 35 dos 47 países da região, incluindo Angola, Etiópia, Nigéria e Zâmbia.

Em Angola, o crescimento deverá acelerar de 3,1% em 2025 para 4,5% este ano, uma das maiores acelerações da região, abrandando depois para 3,3% em 2027 e 3,1% em 2028.

A instituição sublinha que a economia angolana manteve “um forte dinamismo” no segundo trimestre, com o Produto Interno Bruto (PIB) a crescer 8,74% em termos homólogos.

Como exportador de petróleo, Angola está menos exposta ao choque energético provocado pelo conflito no Médio Oriente e beneficiou da subida dos preços do crude, que aumentou as receitas de exportação e a entrada de divisas, ajudando a aliviar a pressão sobre a taxa de câmbio e a melhorar a balança corrente, refere o relatório.

A inflação angolana deverá recuar de 20,2% em 2025 para 10,3% este ano, embora o Banco Mundial alerte que os ganhos com o petróleo poderão ser parcialmente anulados por pressões inflacionistas, com efeitos negativos no bem-estar das famílias.

Para Moçambique, o Banco Mundial prevê que a economia deverá crescer 0,6% este ano, depois de uma contração de 0,2% em 2025, enquanto a subida da inflação coloca o país entre os seis da região com um aumento superior a três pontos percentuais.

O país foi reclassificado em situação de sobre-endividamento (“debt distress”) em fevereiro, devido à acumulação de pagamentos em atraso e a dívida pública considerada insustentável, com estimativa de 94,6% do PIB no final deste ano, segundo o relatório, podendo superar os 100% no próximo ano.

Moçambique pagou cerca de 700 milhões de dólares (606 milhões de euros) ao Fundo Monetário Internacional (FMI) até ao final de março, o que desbloqueou as conversações para um novo programa, mas ainda não existe um quadro de reestruturação, e os pagamentos da dívida interna têm sido adiados e renovados com a emissão de novos títulos.

Cabo Verde, cujo crescimento deverá abrandar de 6,3% para 5,3% este ano, está entre o grupo de países expostos ao choque energético, mas o turismo e as remessas de emigrantes ajudam a sustentar a balança corrente cabo-verdiana, apesar de não compensarem totalmente o aumento das importações.

Na Guiné-Bissau, o crescimento deverá abrandar de 5,8% para 4,9%, mas o país está entre os que registam as maiores melhorias no saldo primário entre 2024 e 2026, graças a medidas de ajustamento orçamental, melhor desempenho da receita e recuperação económica.

Já São Tomé e Príncipe deverá crescer apenas 0,4% este ano, depois de 1,0% em 2025, com a inflação a manter-se nos 11,0%, e continua muito dependente do turismo como fonte de divisas.

A escola de negócios Iscte Executive Education deu início a uma formação desenhada à medida do Grupo Carrinho, empresa familiar angolana com uma forte presença em vários setores económicos do país.

São 40 os administradores e diretores das empresas do grupo que participam no programa “Gestão 360º: Estratégia, Operações, Liderança e IA”, que começou no dia 2 de outubro, fruto de uma parceria entre a Academia Dona Leonor Carrinho, instituição de formação da Fundação Família Carrinho, e a business school portuguesa para executivos.

Nesta primeira fase, o programa decorre presencialmente, com a incontornável IA a dar o mote. Depois do módulo “Inteligência Artificial para Gestão”, seguem-se as unidades estratégicas “Contabilidade e Demonstrações Financeiras”, “Finanças e Projetos de Investimento”, “Estratégia e Foresight“, “Operações e Cadeia de Abastecimento”, “Gestão de Projectos”, “Gestão Comercial e Vendas”, “Marketing, Marca e Digital”, “Inteligência Artificial para Gestão”, “Competências e Liderança” e “Negociação e Stakeholders“.

Antes do Grupo Carrinho, já a Sonangol, a Unitel e o Banco Angolano de Investimentos (BAI) tinham recebido formação do Iscte, confirmou o JE.

“O legado que queremos construir começa nas pessoas que ajudamos a crescer. Esta parceria com o Iscte Executive Education reforça a missão da Academia de transformar conhecimento em melhores decisões e em oportunidades de desenvolvimento”, justifica João Dono, administrador da Fundação Família Carrinho e diretor-executivo da Academia Dona Leonor Carrinho.

Do lado do Iscte Executive Education, o presidente da Comissão Executiva José Crespo de Carvalho sublinha que o Grupo Carrinho “é uma referência incontornável em Angola”. “A aposta agora é tornar ainda mais fortes as pessoas que sustentam essa dimensão e essa ambição referenciais. Qualificar quadros é aumentar a capacidade de decidir, executar e transformar. Grupos grandes fazem-se de pessoas grandes. E, quando se investe nelas, elas tornam-se ainda maiores”.

O programa estende-se ao longo de vários meses, conciliando sessões presenciais como à distância, estando previsto que termine em 20 de março de 2027. 

A rentabilidade do investimento em imóveis para arrendamento está a cair em Portugal, com os preços de compra a subirem a um ritmo quase três vezes superior ao das rendas, alerta a Deco PROteste Investe que aponta que em 12 meses, o preço médio dos imóveis usados em bom estado avançou 11,2%, enquanto as rendas dos novos contratos cresceram apenas 3,6%, segundo dados da plataforma Casafari analisados em 176 freguesias de 44 concelhos do continente.

A divergência entre a valorização dos ativos e a evolução das rendas está a comprimir o retorno bruto potencial, exigindo ao investidor um desembolso inicial cada vez mais elevado sem que o fluxo de caixa acompanhe na mesma proporção. A Deco explica que no segmento dos T2, o preço médio situa-se nos 348.423 euros (3.656 euros por metro quadrado), com uma valorização homóloga de 10,9%, enquanto a renda média mensal é de 1.364 euros (13,9 euros por metro quadrado), tendo subido apenas 3%. Nos T1, o preço médio atingiu 276.436 euros, mais 14,1% face ao ano anterior, ao passo que a renda média mensal ficou em 1.138 euros, com um aumento de 4,5%.

Quando é que ainda compensa?

Nas atuais condições de taxas de juro, a Deco PROteste Investe considera atrativo um investimento imobiliário para arrendamento apenas quando o retorno bruto supera 5,8%, um patamar que se tornou raro de alcançar. A rentabilidade bruta é calculada como a relação entre a renda anual esperada e o preço de compra, assumindo uma taxa de ocupação de 90%, mas este valor não corresponde ao rendimento líquido, já que é necessário deduzir IRS, IMI, seguros, condomínio e outros encargos, bem como eventuais períodos de desocupação.

A análise aos T2 mostra que são poucas as freguesias que se aproximam ou ultrapassam o limiar de 5,8% de rentabilidade bruta. Entre os casos identificados estão Loulé (São Clemente), com 6,8%; Parceiros e Azoia, em Leiria, com 6,7%; Santa Marinha e São Pedro da Afurada, em Vila Nova de Gaia, com 5,9%; e Sé e São Lourenço, em Portalegre, com 5,8%. No Porto, freguesias como Bonfim (5,7%) e Campanhã (5,6%) ficam abaixo do patamar considerado atrativo pela associação.

A Deco PROteste alerta ainda que um preço de aquisição mais baixo não significa, por si só, um bom investimento, sendo essencial cruzar o valor de compra com a renda que o imóvel consegue gerar e comparar esse rendimento com o capital necessário. Há freguesias com preços médios relativamente baixos mas com rentabilidades brutas de apenas 3% a 4%, o que, depois de impostos e custos fixos, pode tornar o negócio pouco interessante face a outras alternativas.

Perante este cenário, a organização recomenda uma análise rigorosa antes de avançar com a compra de um imóvel para arrendamento, ponderando não apenas o preço e a renda esperada, mas também a fiscalidade, os custos de manutenção e gestão, os riscos de vacância e as opções de investimento disponíveis.

A Deco PROteste disponibiliza um comparador online que permite consultar a rentabilidade esperada para imóveis entre T1 e T4 nas 176 freguesias analisadas, comparar preços e rendas e verificar a área média e o preço de referência em cada zona.