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Quinta-feira, 15 de outubro

A proposta de orçamento do governo francês prevê um aumento de 1,2 mil milhões de euros no financiamento do Ministério da Educação Nacional, numa altura em que França enfrenta uma das maiores contestações sociais de que há memória – com estudantes, professores e respetivos partidos de apoio a lançarem o caos nas principais cidades do país. Mas os críticos consideram a medida insuficiente, argumentando que um aumento de 1,6% nas verbas fica aquém da inflação, prevista para 1,8%. Ou seja, a contestação não vai baixar os braços e o mais certo é que a rua continue inundada de manifestantes.

Sabrine Kharbach, porta-voz da l’Union Étudiante, o maior sindicato estudantil de França, afirmou, citada pela imprensa francesa, sentir que o governo subestimou a capacidade dos estudantes para compreenderem questões orçamentais. “Pensam que os estudantes e os jovens não têm consciência da economia e não percebem o que está a acontecer. Mas nós percebemos bem, quando vemos que há mais 400 mil milhões a serem atribuídos às forças armadas”, disse Kharbach à agência Euronews. O governo francês destinou, ao abrigo da Lei de Programação Militar (LPM), uma verba total de 413,3 mil milhões de euros às forças armadas para o período de 2024 a 2030. “Temos de nos perguntar se querem investir na morte ou no futuro”, acrescentou.

As manifestações e os bloqueios de escolas em França começaram nas periferias de Paris em meados de setembro, antes de se espalharem rapidamente por todo o país. Embora muitas ações de protesto tenham sido pacíficas, outras foram marcadas por motins paralelos e confrontos com a polícia. Os dados mais recentes do Ministério da Justiça indicam que foram efetuadas 6.877 detenções desde o início do movimento, envolvendo sobretudo menores. Mais de 215 estudantes e quase 800 agentes policiais ficaram igualmente feridos.

Na Assembleia Nacional

A sessão desta quarta-feira foi marcada por perguntas ao governo – num quadro de confronto intenso. O ministro dos Contas Públicas, David Amiel, e outros membros do executivo foram duramente confrontados pelos deputados. Amiel reconheceu a pressão orçamental exercida pelo sistema de pensões sobre os créditos dos restantes ministérios, mas reiterou o compromisso do executivo em cumprir a meta de reduzir o défice público para 5% do PIB em 2027, sublinhando que as decisões difíceis visam garantir a sustentabilidade do Estado.

Ainda na terça-feira à noite, o governo conseguiu respirar de alívio após ver a moção de rejeição apresentada pelos socialistas (e apoiada por toda a esquerda) ser largamente chumbada em plenário (com o apoio da extrema-direita), garantindo a continuidade da discussão do documento.

Esta quarta-feira arrancou formalmente o debate artigo por artigo da primeira parte da Lei de Finanças (focada nas receitas fiscais). Estão em cima da mesa milhares de emendas submetidas tanto pela esquerda como pela extrema-direita, que tentam alterar profundamente a estrutura de impostos desenhada pelo governo. Mas o executivo de Sébastien Lecornu alega que não tem margem para novas despesas – venham de onde vierem – e que os objetivos centrais vão ser mantidos até ao fim.

Para já, mantém-se tudo na mesma: extrema-direita e esquerda recusam votar favoravelmente a proposta do orçamento. O cenário mais provável nas próximas semanas continua a ser o recurso, por parte do primeiro-ministro, ao polémico artigo 49.3 da Constituição — um mecanismo que permite aprovar o orçamento sem votação parlamentar direta, arriscando-se, em contrapartida, a moções de censura imediatas que podem fazer cair o governo.

A proximidade das eleições presidenciais é uma garantia adicional de que o governo vai manter-se. De qualquer modo, para os analistas, o mais certo é que o próximo presidente acabe por fazer isso mesmo: dissolver a Assembleia e convocar novo escrutínio. Mas, a suceder, tudo isso acontecerá lá para maio, nunca antes. Ou seja, será mais meio ano em que o país vai continuar no ‘fio da navalha’.

Os mercados financeiros entram na sessão desta quinta-feira, 15 de outubro, sob pressão depois de os dados da inflação norte-americana terem reacendido as preocupações com a política monetária da Reserva Federal (Fed).

A evolução dos preços do petróleo, a subida das yields das obrigações do Tesouro dos Estados Unidos e a divulgação de novos resultados empresariais deverão continuar a condicionar o sentimento dos investidores.

A sessão de quarta-feira ficou marcada por perdas acentuadas em Wall Street, sobretudo nas tecnológicas, depois de a inflação nos Estados Unidos ter superado as expectativas. O índice Nasdaq recuou 1,88%, para 26.692,87 pontos, enquanto o S&P 500 perdeu 1,11%, para 7.718,94 pontos. O Dow Jones cedeu 0,09%, para 51.621,48 pontos, numa sessão em que os investidores reavaliaram as perspectivas para as taxas de juro.

O índice de preços no consumidor norte-americano subiu 3,7% em termos homólogos em setembro, acima dos 3,6% esperados pelos analistas. A inflação subjacente, que exclui os preços da energia e dos alimentos, aumentou 2,6%, também acima das previsões de 2,5%. Os dados reforçaram a preocupação de que as pressões inflacionistas possam persistir, reduzindo a margem da Fed para flexibilizar a política monetária.

Neste contexto, a yield das obrigações do Tesouro norte-americano a dois anos, particularmente sensível às expectativas para as taxas de juro, subiu para 4,81%. A evolução das taxas de rendibilidade da dívida soberana continuará no radar dos investidores, tanto nos Estados Unidos como na Europa, num momento em que os mercados procuram avaliar o impacto da inflação e dos riscos geopolíticos sobre as decisões dos bancos centrais.

Na Europa, o índice pan-europeu Stoxx 600 tinha avançado 0,43% na sessão anterior, beneficiando de um contexto de descida dos preços do petróleo e das yields antes da divulgação dos dados norte-americanos.

A evolução das bolsas europeias nesta quinta-feira deverá depender, em parte, da capacidade de os investidores absorverem os sinais de maior persistência da inflação nos Estados Unidos e de avaliarem os resultados das empresas.

No plano macroeconómico, os investidores vão acompanhar a divulgação dos dados da produção industrial da zona euro, relativos a agosto, bem como vários indicadores norte-americanos. Entre estes estão as vendas a retalho de setembro, os preços na produção, os pedidos semanais de subsídio de desemprego e os índices de atividade industrial das regiões de Nova Iorque e Filadélfia. Os números serão importantes para avaliar a robustez da economia norte-americana e a extensão das pressões inflacionistas ao longo da cadeia de produção.

As vendas a retalho poderão dar novas indicações sobre a resistência do consumo, enquanto o índice de preços na produção permitirá perceber se os custos suportados pelas empresas continuam a aumentar. A divulgação destes indicadores, após os dados da inflação ao consumidor, poderá provocar novos ajustamentos nas expectativas para as taxas de juro e, consequentemente, na negociação das ações e das obrigações.

A época de resultados empresariais do terceiro trimestre continua também a ganhar ritmo nos Estados Unidos. Depois dos números divulgados pelos grandes bancos na terça e quarta-feira, os investidores vão analisar os resultados de instituições financeiras e de empresas de outros setores, incluindo a Charles Schwab, a Interactive Brokers e a Prologis. As contas trimestrais serão escrutinadas em busca de sinais sobre a evolução das receitas, a qualidade do crédito, a atividade de negociação e as perspectivas para os próximos meses.

A reação dos investidores aos resultados dos bancos norte-americanos tem sido mista, com as contas abaixo das expectativas de algumas instituições a contrastarem com o desempenho mais forte de outras, nomeadamente na atividade de negociação de ações. O mercado procura perceber até que ponto os resultados das empresas conseguem compensar as preocupações com a inflação, as taxas de juro e as avaliações elevadas de alguns segmentos do mercado acionista.

O petróleo permanece outro dos principais focos de atenção. O Brent, referência para as importações europeias, atingiu 106,06 dólares por barril na quarta-feira, num contexto de tensões no Médio Oriente e de ataques a navios no estreito de Ormuz. A ameaça à circulação de crude e de outros produtos energéticos nesta passagem estratégica mantém elevado o risco de perturbações no abastecimento e de novas pressões sobre os preços da energia.

A subida do petróleo complica o cenário para os bancos centrais, ao alimentar os custos das empresas e das famílias e ao dificultar a convergência da inflação para os objetivos oficiais. Para as bolsas, o impacto é desigual: as empresas do setor energético podem beneficiar de preços mais elevados, enquanto os setores mais expostos aos custos dos combustíveis e à desaceleração do consumo enfrentam riscos acrescidos.

A sessão de quinta-feira deverá, assim, ficar marcada pelo cruzamento de três fatores: os novos indicadores económicos dos Estados Unidos, a leitura dos resultados empresariais e a evolução dos riscos geopolíticos. Num mercado mais sensível às surpresas inflacionistas, qualquer sinal de persistência da subida dos preços poderá voltar a pressionar as ações e a dívida, enquanto uma moderação dos indicadores poderá aliviar parte das preocupações com a política monetária.

A geopolítica continuará a ser determinante para a direção dos mercados. A evolução da situação no Médio Oriente, em particular no estreito de Ormuz, poderá provocar oscilações no petróleo, no dólar e nos ativos considerados de refúgio. Os investidores terão ainda de ponderar o efeito combinado das tensões internacionais e das pressões inflacionistas sobre o crescimento económico mundial.

Nas tensões internacionais o foco tem estado no “braço de ferro” de Zelensky e Trump, quando se aproximam as eleições do meio de mandato dos EUA. Em entrevista ao apresentador de TV britânico Piers Morgan, excertos dos quais foram publicados na plataforma de redes sociais do apresentador, X, quando questionado se pretendia demitir-se, Zelensky respondeu: “Não, claro que não. É da minha responsabilidade”. A 10 de outubro, Trump disse que Zelensky deveria realizar eleições. Os poderes presidenciais de Zelensky expiraram oficialmente a 20 de maio de 2024, mas Kiev não realizou eleições regulares, alegando que tal era impossível até ao fim da lei marcial. Quando questionado se considera possível realizar eleições presidenciais ucranianas, como insiste Trump, Zelensky respondeu: “Não, claro que não.”

A Jaguar prepara-se para uma transformação radical, com uma nova identidade e uma aposta num segmento de luxo ainda mais exclusivo. Mas a ambição de reposicionar a marca num mercado de preços elevados surge num momento particularmente delicado para a Jaguar Land Rover (JLR), confrontada com uma quebra acentuada dos lucros, dificuldades em mercados-chave e a necessidade de reduzir custos. O desafio passa, assim, não só por conquistar uma nova geração de clientes, mas também por provar que a estratégia é sustentável num contexto de crescente pressão financeira.

Segundo os especialistas, a questão agora é saber se a Jaguar reinventada conseguirá convencer um número suficiente dos clientes mais jovens. O preço do Type 01, acima dos 160 mil euros, é cerca de quatro vezes superior ao valor do Jaguar mais barato quando a produção foi interrompida, em 2024. Felipe Munoz, analista do setor automóvel, considera que, a este preço, o automóvel será “um produto de nicho muito restrito”.

A aposta na Jaguar ameaça consumir recursos e desviar as atenções numa altura em que a JLR atravessa dificuldades. Um ciberataque, há cerca de um ano, paralisou a produção da empresa durante várias semanas. Os lucros antes de impostos caíram para apenas 14 milhões de libras (16,5 milhões de euros) no exercício terminado em março de 2026, contra 2,5 mil milhões de libras (2,9 mil milhões de euros) no ano anterior.

As vendas na China desabaram e as tarifas aduaneiras prejudicaram a atividade nos Estados Unidos, o maior mercado da empresa, responsável por quase 30% do volume de vendas. Em resposta, a JLR anunciou, em setembro, que iria reduzir os custos através do corte de quatro mil postos de trabalho, cerca de um décimo da sua força de trabalho.

Nova subida da inflação nos EUA está a inclinar novamente os mercados para mais subidas de juros pela Reserva Federal, um cenário que parecia garantido após a reunião de setembro, mas que vinha gradualmente perdendo força nas últimas semanas perante os dados macro e as declarações de alguns governadores.

A probabilidade implícita de uma subida de 25 pontos base (pb) na reunião de outubro saltou de 22% antes da divulgação da leitura de setembro do índice de preços no consumidor (IPC) para 43,7%, isto de acordo com a FedWatch Tool, da CME Group, e o mercado chegou a atribuir 50% de possibilidades a este cenário durante o dia.

A reunião de outubro é apenas daqui a duas semanas, a 27 e 28 de outubro. Uma incerteza tão marcada a tão pouco tempo do encontro é historicamente incomum.

Na mesma linha, a reunião de dezembro também viu um disparo nas expectativas dos investidores. Uma taxa terminal este ano igual à que se regista atualmente, ou seja, entre 3,75% e 4%, tem apenas 5,8% de probabilidade – bem abaixo dos 20,4% verificados há uma semana. Em sentido inverso, um intervalo entre 4,25% e 4,5% – ou seja, 50 pb acima do atual – é visto como tendo uma probabilidade de 39,3%, isto quando há uma semana estava em apenas 13,3%.

O mercado apostava firmemente em mais 50 pb de subidas até final do ano após a atualização das projeções macro da Fed na mais recente reunião de política monetária, que revelou ser esse o cenário base também para os membros do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC). No entanto, desde então, uma série de comentários por responsáveis do banco central vinham fazendo recuar esta visão.

Em concreto, os dados desapontantes da criação de emprego em setembro (e as revisões em baixa nos dois meses anteriores) pintaram uma economia em ligeiro abrandamento, o que seria condizente com uma Fed em ‘modo pausa’. Conhecida agora a inflação de setembro, que mostra uma pressão cada vez mais abrangente nos preços, essa pausa torna-se menos provável.

“Os mercados estão corretos ao assumir que a Fed terá de tornar a política muito mais restritiva para fazer regressar a inflação ao objetivo. A questão é se está preparada para apertar tanto como o cenário obriga”, atira George Brown, economista sénior da Schroders.

O Citigroup partilha da visão de que será necessário mais aperto nas condições de financiamento, tendo revisto em alta a previsão para a reunião de dezembro e antecipando agora 25 pb de subida. Daí para a frente, não estão mais subidas na calha, com o banco a projetar que os juros comecem a aliviar na segunda metade de 2027.

A análise da Pantheon Macro também ajustou as projeções quanto às taxas de juro em dezembro, antecipando agora uma subida de 25 pb, e destaca que a abrangência da inflação, “medida pela percentagem de componentes do cabaz do IPC em que as subidas em cadeia estão a anualizar acima de 3%, voltou a subir para 49% em setembro de 46% em agosto”. Este valor ainda fica aquém do registado no início do ano, mas é “um sinal na direção errada para a Fed”, que se vê assim mais pressionada a subir novamente juros.

Ainda assim, o think-tank considera que “as hipóteses de um ciclo de prolongado de aperto monetário permanecem escassas”.

Os dados divulgados esta quarta-feira pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho apontam para uma inflação homóloga de 3,7%, o que fica marginalmente acima das projeções dos analistas. Em cadeia, os 0,6% registados correspondem à mediana das previsões dos economistas consultados pelo Dow Jones, sendo também o valor mais alto em cinco meses.

A energia continua a dificultar a vida das famílias e empresas norte-americanas, voltando a acelerar em relação a janeiro. A gasolina subiu 34,2% em termos homólogos, acima dos 27,4% de agosto, enquanto o fuelóleo, mais associado à indústria, saltou de 52% para 74,2% em setembro.

Descartando energia e alimentação, as duas categorias tipicamente mais voláteis do cabaz de consumo do IPC, a inflação subjacente acelerou de 2,4% para 2,6%, interrompendo dois meses consecutivos de descidas e contrariando a expectativa de uma leitura de 2,5%.

A Confederação dos Agricultores de Portugal (CAP) critica o Governo, considerando que não está a combater a crise agrícola com todas as ferramentas de que dispõe. “A nossa principal objeção é a ausência de uma visão estrutural clara de resposta à crise que o mundo rural atravessa”, afirma Álvaro Mendonça e Moura, presidente da confederação, ao Jornal Económico.

No entanto, o responsável diz esperar que “em sede de discussão parlamentar possam vir a ser introduzidas medidas de fundo de apoio ao setor”, nomeadamente, “que fique prevista a utilização integral do conjunto de medidas autorizadas, a título excecional, pela Comissão Europeia como resposta à crise atual”.

A CAP diz ainda estar preocupada com as verbas para a execução da estratégia ‘Água que une’, que considera ser “a reforma mais importante para a agricultura e florestas das últimas décadas e aquela que poderá vir a alterar de forma decisiva todo o setor agroflorestal e agroalimentar”. Embora ressalve que é necessária “uma análise mais aprofundada”, Álvaro Mendonça e Moura nota que a proposta de OE2027 indicia “que poderá vir a não ser cumprido o objetivo do Governo de investir cinco mil milhões de euros nesta estratégia até 2030”.

Por outro lado, lamenta que ainda não haja “a redução da carga fiscal das ajudas do 1.º pilar da Política agrícola comum, ajudas que são exclusivamente dinheiro comunitário financiadas pelo FEAGA – Fundo Europeu Agrícola de Garantia”. A CAP recorda que “é uma matéria que já constava do Acordo de Concertação Social e vem também referida no Programa do Governo”, defendendo ser “indispensável que tal seja corrigido em sede de debate parlamentar”. De outra forma, “num momento de particulares dificuldades para o setor, seria incompreensível que esta matéria não fosse desta feita solucionada”.

Álvaro Mendonça e Moura estranha ainda a ausência da prorrogação dos artigos do Estatuto dos Benefícios Fiscais relativos aos incentivos fiscais à atividade silvícola e agrícola (59.º D) e às entidades de gestão florestal e unidades de gestão florestal (59.º G). “Só de lapso se pode tratar”, atira o líder da CAP, uma vez que são medidas “da maior importância em termos da floresta”.

Além disso, embora a proposta de OE2027 atualize o mínimo de existência do IRS e tenha previsto uma valorização salarial “conforme o definido no acordo em sede de CPCS [Comissão Permanente de Concertação Social]”, a CAP considera que “não introduz novas medidas específicas para atender às circunstâncias de crise excecional” com que a agricultura se defronta.

“O aumento acentuado dos preços dos fatores de produção, em particular dos combustíveis e dos fertilizantes, está a comprometer a viabilidade económica das explorações”, sublinha o responsável, que aponta “as diferenças de apoios face a Espanha”, que “agravam as desigualdades concorrenciais, quer dentro do mesmo mercado quer em mercados terceiros em relação aos mesmos produtos”.

“A insuficiência da resposta nacional tem consequências que ultrapassam as explorações agrícolas”, garante ainda, uma vez que “a perda de capacidade produtiva favorece a substituição de produção portuguesa por importações”, degrada a balança comercial externa e “enfraquece a economia dos territórios rurais, potenciando a desertificação, e agrava a dependência alimentar do país”.

Apesar das críticas, a CAP considera “positiva” a prorrogação do incentivo fiscal à habitação dos trabalhadores, “há muito proposta pela CAP”, com “implementação de medidas fiscais que promovem a disponibilização de habitação aos trabalhadores por parte das entidades empregadoras”.

“Também consideramos positiva a manutenção da isenção do IVA para as transmissões de bens quando normalmente utilizados no âmbito das atividades de produção agrícola, como nomeadamente os adubos e fertilizantes”, acrescenta.