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A Galp teve uma queda superior a 10% em bolsa na segunda-feira 26 de outubro com a apresentação de resultados do terceiro trimestre e com o anúncio do cancelamento do negócio com a Moeve. Entre 26 de outubro e 29 de outubro a desvalorização nas ações situava-se nos 9,5%, o equivalente a uma perda de sensivelmente 1,4 mil milhões de euros. Analistas ouvidos pelo Jornal Económico (JE) consideram que esta quebra foi excessiva e identificam outros factores que contribuíram para a descida no preço da ação.

Nos primeiros nove meses do ano a energética portuguesa reportou uma subida de 54% no seu lucro líquido para os 1,4 mil milhões de euros (em rendibilidade do capital próprio, ou RCA). Mas levando em contas as normas internacionais (ou IFRS) verificou-se uma quebra de 9% no lucro líquido para os 852 milhões de euros. O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, ou EBITDA (na métrica RCA) subiu 54% para os 3,7 mil milhões de euros, enquanto que o lucro antes de juros e impostos, ou EBIT (também na métrica RCA) aumentou 64% para os 3,1 mil milhões de euros. Nos primeiros nove meses do ano a empresa gerou um fluxo de caixa livre de 862 milhões de euros, uma quebra de 25% face ao período homólogo. A dívida líquida cresceu 22% para os 1,4 mil milhões de euros.

O especialista de mercados da Freedom24, João Lampreia, considera que a desvalorização “terá sido eventualmente excessiva”. Naturalmente que o falhanço das negociações “acaba por retirar algum do prémio da avaliação imbuído” nos títulos da Galp que decorria da eventual expetativa de um movimento de consolidação. “Fora esse ângulo e mesmo admitindo que desapareceu uma parte do valor esperado da operação relacionada com a ausência de sinergias e ganhos de eficiência nas áreas de refinação e distribuição – projetamos que os ganhos máximos com estas sinergias não iam além de 300 milhões de euros potenciais (cerca de 10% do lucro antes de juros, impostos, depreciação, e amortização (EBITDA) agregado das duas empresas nestes segmentos), ao passo que a capitalização bolsista da Galp desvalorizou imediatamente mais do triplo/quádruplo destas sinergias estimadas”, assinalou.

“Esta enorme discrepância acaba por se traduzir no principal fator sobre o qual consideramos que a queda terá sido excessiva e reflete sobretudo um de-rating das expetativas dos investidores com o negócio falhado e não propriamente uma deterioração súbita dos ativos e/ou do potencial de resultados da Galp no médio-longo prazo”, reforça.

O Head of Trading do Banco Carregosa, João Queiroz, considera que o cancelamento do processo com a Moeve “poderá ter tido um impacto psicológico superior ao impacto económico imediato”. O mercado passou vários meses a “incorporar” a possibilidade de consolidação do negócio downstream (refinação e distribuição) ibérico e de extração de sinergias operacionais relevantes. “Quando essa hipótese desaparece, parte do prémio “especulativo” embutido na cotação tende igualmente a diluir ou mesmo a desaparecer”, explica.

Mesmo levando isso em consideração a reação, do seu ponto de vista, “pareceu relativamente severa” face aos fundamentais divulgados. “A própria comunidade de analistas mantém uma visão globalmente construtiva: cerca de 55% das recomendações continuam a ser de compra, apenas cerca de 14% são de venda, e o preço-alvo médio ronda os 24 euros, face a uma cotação próxima de 20,5 euros após a correção, sugerindo potencial de valorização ainda significativo”, assinala. “As recomendações divulgadas a 26 de outubro continuam maioritariamente positivas. Com a ação a negociar a cerca de 14,7x resultados, em linha com alguns pares europeus, o mercado parece ter penalizado, essencialmente, a perda de um catalisador estratégico e o receio de normalização dos atuais ventos favoráveis nas matérias-primas (ou commodities), mais do que uma deterioração material da qualidade operacional da empresa”, considera.

João Lampreia salienta que a consolidação dos negócios de downstream da Galp “continua a fazer sentido” numa lógica de longo prazo, tendo em conta as “economias de escala das refinarias e maior eficiência logística” na rede de distribuição, cimentando o objetivo da Galp em focar-se nos aspetos da transição energética e sobretudo no segmento de Upstream – extração e produção – de gás e petróleo no Brasil. “Ainda assim, as condições de mercado atuais, porventura aconselhavam uma renegociação nos termos do acordo que foram desenhados em Janeiro face ao que se observa no momento atual em que as circunstâncias são significativamente distintas”, acrescentou.

Desvalorização vai além do cancelamento do negócio com a Moeve

João Queiroz salientou que a “forte reação negativa” do mercado “não pode ser atribuída exclusivamente” ao cancelamento das negociações com a Moeve. “Embora a não concretização da operação tenha eliminado uma potencial fonte de criação de valor, sinergias industriais e eventual “re-rating” da avaliação do grupo, os resultados divulgados também contêm elementos que ajudam a explicar a magnitude da correção bolsista”, defende.

O Head of Trading do Banco Carregosa assinala que numa primeira análise os indicadores operacionais divulgados “foram robustos”. Aqui deu como exemplo o crescimento superior de 67% no lucro antes de juros, impostos, depreciação, e amortização (EBITDA RCA) para os 1,52 mil milhões, suportado por uma “forte contribuição” do upstream no Brasil, “margens excecionalmente elevadas” na refinação e um “desempenho sólido” das áreas comercial e renováveis. “Adicionalmente, a empresa reviu em alta o guidance para 2026, passando a apontar para cerca de 5 mil milhões de de euros EBITDA e 3,9 mil milhões de euros fluxo de caixa operacional”, salientou.

“Contudo, o mercado tende a descontar o futuro e não apenas os números do trimestre. Nesse contexto, vários aspetos podem ter suscitado alguma cautela”, alertou. “Em primeiro lugar, uma parte relevante da geração de resultados beneficiou de fatores macroeconómicos favoráveis e potencialmente transitórios, nomeadamente preços elevados do petróleo e do gás, bem como margens de refinação historicamente robustos”, assinalou. “Em segundo lugar, o lucro líquido IFRS atribuível aos acionistas contraiu 25% em termos trimestrais, para 230 milhões de euros, penalizado por perdas de valorização (“mark-to-market“) em instrumentos derivados num contexto de elevada volatilidade energética”, acrescentou.

O especialista de mercados na Freedom24 assinala que o negócio de fusão entre as áreas de negócio de downstream (segmentos de refinação e distribuição) da Galp e da Moeve acabou por “não se concretizar”, tendo em conta três aspetos essenciais:

O primeiro esteve ligado à divergência sobre o valor das refinarias. “Este talvez o ponto mais importante, uma vez que não houve acordo sobre as condições económicas da operação e o valor a atribuir aos ativos que se colocariam na nova empresa conjunta (Industrial Co). A volatilidade recente do mercado petrolífero e o valor do diesel crack spread que mais do que quadruplicou desde o inicio do conflito no Irão acabou por complicar os termos das negociações vigentes e levou à Galp a optar por não se precipitar num negócio que eventualmente deixara de fazer algum sentido nos moldes iniciais (janeiro/2026) face ao contexto atual de mercado extremamente distinto”, explica.

O outro fator foi a importância estratégica de Sines. “Sendo a única refinaria Portuguesa de combustíveis que passaria a ser pertence de uma nova sociedade na qual a Galp teria apenas 20% do capital do consorcio (Industrial Co). O próprio Estado Português mostrou reservas sobre esta operação, tendo em conta a importância energética de Sines para o país (note-se a intenção do Governo em recomprar uma participação no capital da REN precisamente pelos mesmos motivos)”, assinala.

E por fim a divisão do Controlo “não agradou suficientemente” as partes. “No caso da Galp então isto revela-se paradigmático, uma vez que a participação no consórcio de refinação atribuiria apenas uma percentagem de capital de 20%, sendo que a capacidade de refinação do consorcio agregado poderia atingir os 700 mil barris/dia, dos quais 225 mil/dia seriam gerados exclusivamente em Sines – o que equivaleria, ceteribus paribus, a uma participação proporcional no intervalo entre 30%-35% em detrimento dos 20% assumidos na Galp no negócio. Esta menor participação da Galp na refinação (Industrial Co) seria parcialmente compensada no segmento de Distribuição – nas quais tanto a Galp como a Moeve controlariam em partes iguais o capital da nova empresa conjunta (Retail Co) – mas não deixa de ser evidente que as margens do segmento de distribuição são claramente mais estreitas em relação ao segmento de refinação – pelo que uma situação não compensa literalmente a outra”, salienta.

O senado francês aprovou o projeto-lei que torna os manifestantes responsáveis pelos danos financeiros que surjam durante os protestos, com 229 votos a favor e 105 contra. De acordo com a “CNBC”, com este projeto lei os manifestantes podem ser obrigados a desembolsar 10 mil euros.

Para além deste valor, que servirá para pagar a reparação dos crimes e infrações cometidos através de força ou violência durante os protestos, os manifestantes que beneficiem de apoios sociais podem vê-los retidos.

A aprovação acontece numa altura em que o país enfrenta uma onda de protestos violentos devido ao aumento do custo de vida. As manifestações começaram com um movimento estudantil, mas transformaram-se numa agitação social, com pedidos de maiores investimentos na educação e ajuda a lidar com o custo de vida.

Estes protestos já duram há um mês, mas o pico de violência foi atingido no início de outubro, quando os protestos resultaram em roubos e confrontos violentos com a polícia. Este fim-de-semana esperam-se novos protestos.

De acordo com o ministro da Economia francês, Roland Lescure, os distúrbios das últimas manifestações causaram prejuízos na casa das “dezenas, ou talvez, centenas de milhões de euros”.

O projeto-lei dita que as pessoas podem ser responsabilizadas pelos danos mesmo que não tendo sido estas a causá-los, mas desde que tenham participado de forma consciente num grupo formado para praticar atos de violência ou damos ao património, ou se tiverem permanecido numa manifestação violenta, apesar das advertências da polícia.

Esta proposta já causou discórdia entre os grupos de defesa de direitos, mas agora foi aprovada pelo senado francês.

A gatinha mais famosa do mundo ficou no meio de uma disputa diplomática entre Japão e China. A Sanrio, empresa japonesa que detém a Hello Kitty, cancelou uma parceria comercial com a série de espionagem VIVANT, depois de uma onda de críticas na China, noticia a Reuters.

A polémica envolve a segunda temporada da série, exibida pelo canal japonês TBS e estreada em julho de 2026. A produção inclui cenas em que agentes de uma organização fictícia de informações chinesa torturam espiões japoneses. Os meios de comunicação estatais chineses acusaram a série de distorcer a História, alegando que os métodos de tortura retratados evocam atrocidades cometidas pelas tropas japonesas durante a Segunda Guerra Mundial contra a população chinesa, segundo o The Guardian e o South China Morning Post.

O caso chegou à Hello Kitty porque a Sanrio lançou peluches da personagem e de outras figuras da marca vestidos como espiões de VIVANT. Perante a indignação nas redes sociais e as críticas dos meios de comunicação chineses, a subsidiária da empresa na China pediu desculpa e anunciou o cancelamento da colaboração e das futuras campanhas promocionais, segundo a AFP e a Reuters.

A produtora da série defende que se trata de ficção e que não pretende denegrir nenhum país. A Sanrio, por seu lado, considerou que a parceria continha elementos incompatíveis com a sua filosofia empresarial, assente na harmonia e na amizade.

A decisão tem também uma explicação comercial: a China é um mercado importante para a marca. No primeiro trimestre, a Sanrio registou naquele país vendas de 9,8 mil milhões de ienes (cerca de 62 milhões de dólares), um crescimento de quase 25% face ao período homólogo, segundo a Reuters.

Num momento em que as relações entre Pequim e Tóquio estão particularmente tensas, até os peluches se tornaram assunto de Estado. A Hello Kitty, que nasceu para espalhar simpatia, acabou envolvida numa guerra em que o laço cor-de-rosa não parece ser suficiente para apaziguar os ânimos.

No meio de uma disputa que envolve espionagem, memória histórica e diplomacia, a gatinha de laço cor-de-rosa acabou por ficar sem missão. E, desta vez, não foi preciso nenhum espião para descobrir que a política também pode estragar o negócio dos peluches.

As exportações de bens aumentaram 6,5% e as importações cresceram 3,6% no terceiro trimestre, em termos nominais e face ao período homólogo, segundo a estimativa rápida divulgada hoje pelo Instituto Nacional de Estatística (INE).

Se excluídas as transações TTE (transações com vista a ou na sequência de trabalhos por encomenda, sem transferência de propriedade), os aumentos são mais acentuados em ambos os fluxos: 10,9% nas exportações e 7,4% nas importações.

O INE nota que os crescimentos registados entre julho e setembro refletem um abrandamento face ao segundo trimestre, em que se registaram acréscimos homólogos de 10,3% nas exportações (10,8% sem TTE) e de 8,7% nas importações (12,6% quando excluídas as TTE).

A taxa de desemprego fixou-se em 5,6% em setembro, igual à de agosto, mas inferior em 0,1 pontos percentuais (p.p.) face ao mês homólogo do ano passado, segundo dados provisórios hoje divulgados pelo INE.

Em agosto, “a taxa de desemprego situou-se em 5,6%, valor igual ao de agosto de 2026, mas inferior ao de junho do mesmo ano (0,1 p.p.) e ao de setembro de 2025 (0,3 p.p.)”, refere o Instituto Nacional de Estatística (INE).

O instituto estatístico referiu que, em setembro, a população empregada atingiu 5.325,8 mil pessoas, um valor 0,1% (4,9 mil pessoas) inferior ao registado em agosto, mas 0,6% (32,1 mil pessoas) acima do verificado no mesmo mês de 2025.

No mês em análise, a taxa de desemprego das mulheres atingiu os 6,1%, acima dos 5,0% entre os homens, enquanto a taxa de desemprego dos adultos se manteve em 4,6% pelo terceiro mês consecutivo – o valor mais baixo desde abril de 4,4% – e a dos jovens desceu para 19,1%.

Em setembro, a população ativa, estimada em 5.638,7 mil pessoas subiu 0,3% em termos homólogos, apesar da descida de 0,2% em cadeia.

Já a população inativa aumentou tanto face ao mês anterior (0,6%), como em comparação com o mês homólogo (1,2%), situando-se em 2.457,2 mil pessoas.

Por sua vez, a taxa de subutilização do trabalho foi estimada em 9,6%, “valor igual ao do mês anterior, superior ao de três meses antes (0,2 p.p.) e inferior ao do mesmo mês do ano anterior (0,4 p.p.)”.

A taxa de inatividade – que define a relação entre a população inativa em idade ativa e a população em idade ativa – avançou para 30,4%, que comparam com 30,2% em agosto e 30,2% no mesmo mês do ano passado.

Os projetos habitacionais licenciados diminuíram 7,3% até agosto, em termos homólogos, mas o número de fogos viabilizados por estas licenças aumentou 4,1% e o consumo de cimento subiu 6,4%, divulgou hoje a associação setorial AICCOPN.

“No segmento habitacional, o balanço dos primeiros oito meses do ano evidencia uma evolução diferenciada entre o número de projetos licenciados e o número de fogos previstos. Apesar da contração de 7,3% no número de projetos licenciados, que se cifrou em 12.805, o número de fogos novos viabilizados por estas licenças registou um incremento de 4,1%, ascendendo a um total de 29.030 habitações”, avança a Associação dos Industriais da Construção Civil e Obras Públicas Nacional (AICCOPN).

No que diz respeito ao consumo de cimento, os dados da mais recente Síntese Estatística da Habitação da associação apontam para a manutenção da trajetória crescente, tendo sido consumidas 2.828 mil toneladas até final de agosto, um aumento homólogo de 6,4%, ligeiramente superior aos 6,0% registados até julho.

No mesmo período, as novas concessões de crédito à habitação, excluindo renegociações, ascenderam a 16.653 milhões de euros, correspondendo a um crescimento homólogo de 12,5%.

Por sua vez, o ‘stock’ de crédito à habitação atingiu um máximo histórico de 119.062 milhões de euros em agosto, registando um crescimento homólogo de 11,2%.

Relativamente à avaliação bancária da habitação, o valor médio fixou-se em 2.254 euros por metro quadrado (€/m²) em agosto, mais 14,7% do que no mês homólogo.

Por tipologia, os apartamentos registaram uma valorização homóloga de 17%, enquanto nas moradias o aumento foi de 12,6%.

Analisando em mais detalhe a Área Metropolitana do Porto, a AICCOPN indica que, nos 12 meses terminados em agosto, foram licenciados 10.846 fogos em construções novas, o que representa um aumento de 12% face aos 9.641 alojamentos licenciados no período homólogo.

Do total de fogos licenciados, 38% dizem respeito a tipologias T0 ou T1, 33% a T2, 24% a T3 e 5% a T4 ou superior.